Bitwise发布2025年第四季度加密货币报告：多项比特币熊市底部讯号浮现

币圈子(120BTC.COm)讯：加密资产管理公司Bitwise在其2025年第四季度市场报告中，揭示了一个引人注目的现象：当前市场正出现多项历史上常见于熊市底部的「高对比」分化。这些讯号上一次集中出现是在2023年第一季度，而随后的两年间，加密资产价格出现了显著上涨。

三大分化讯号：价格与基本面背道而驰

Bitwise在报告中点出三项关键分化现象：

1.以太坊：价格下跌 vs 链上活动创新高

2025年第四季度，以太坊价格下跌29%，然而同期以太坊链上交易量却创下历史新高。这意味着尽管价格疲软，实际的网络使用率和采用度反而在增加。

2.加密股票：股价下跌 vs 营收增速领先

加密相关股票在Q4下跌约20%，但Bitwise指出，加密公司的收入增速预计为其他行业的3倍。股价与基本面的背离，往往是价值投资者关注的买入讯号。

3.市场情绪：悲观转向 vs 稳定币双创新高

市场情绪明显转向悲观，但稳定币的资产管理规模(AUM)及交易量却双双创下历史新高。根据近期数据，稳定币市值已突破3,000亿美元，年交易量高达46兆美元，约为Visa的2.5倍。

历史借鉴：2023 Q1的相似剧本

Bitwise特别强调，上一次出现类似的分化现象是在2023年第一季度。当时市场同样弥漫悲观情绪，但链上数据和基本面却展现韧性。

结果如何？在2023 Q1之后的两年间，加密资产价格显著上涨。比特币从约2万美元一路攀升至2024年底突破10万美元大关，涨幅超过400%。

分析：为何分化可能预示底部？

这种「价格下跌、基本面走强」的分化现象，在传统金融市场也常被视为潜在底部讯号。其逻辑在于：

• 短期价格受情绪和资金流动影响，容易过度反应

• 长期价值由实际采用率和基本面决定

• 当两者出现极端背离时，往往意味着市场错误定价

Bitwise今年稍早也曾发布报告指出，以太坊正处于「近年最被低估的区间之一」，与本次Q4报告的观点一脉相承。

投资者该如何解读？

Bitwise并未直接给出投资建议，但报告的言外之意相当明确：当市场情绪最悲观、价格持续下跌之际，往往也是基本面投资者开始布局的时机。

当然，历史不会简单重复，2023Q1之后的上涨也受到比特币ETF获批等重大利多推动。但对于长期投资者而言，这份报告提供了一个值得关注的反向指标。