比特币四年周期再现？K33：深度BTC熊市重演可能性不高 底部讯号开始闪现

币圈子(120BTC.COm)讯：比特币近期持续回档，市场再度浮现对经典四年周期重演的担忧。然而，知名研究与经纪公司K33最新报告指出，虽然价格走势出现令人不安的相似之处，但当前环境已大幅不同，这次不太可能出现过去80%以上的剧烈崩跌。

比特币回档引发周期恐慌

比特币自2025年10月高点以来，已下跌约40%，上周更在全球风险规避情绪升温下单周回落11%。K33研究主管Vetle Lunde在2月最新报告中表示，这波卖压让人联想到2018年与2022年的深度熊市，市场行为而非基本面正主导价格波动，引发投资人对四年周期模式重现的担忧。

四年周期理论长期以来被视为比特币价格的「节拍器」，每隔约四年因减半事件而出现一轮牛熊转换。然而，近期价格重返低点，伴随长期持有者减持与新资金观望，卖压逐渐累积，形成类似过去熊市的自我实现预言。

「这次不一样」的结构性差异

尽管表面相似，Lunde强调当前市场背景已与先前周期大不相同。首先，机构采用程度大幅提升，包括数十亿美元流入比特币交易所交易产品(ETP)、顾问投资管道扩大，以及多家银行推出加密相关服务。其次，利率环境趋于宽松，缺乏2022年信用危机时的强制去杠杆事件。

Lunde称早在2025年10月他就曾宣称「四年周期已死，国王万岁」，认为机构化与监管顺风已让比特币进入全新结构性阶段。他明确表示，预计不会出现80%的深度回调，因为缺乏放大亏损的系统性风险。

底部讯号开始闪现，但仍需谨慎

报告也指出，一些市场底部常见指标已出现正面讯号。2月2日，比特币现货交易量超过80亿美元;衍生品市场持仓量与资金费率双双落入极度负值区，并伴随约18亿美元的多头爆仓现象。这类组合过去常伴随价格反转。

Lunde认为，在比特币仍守住支撑的情况下，这些讯号暗示底部可能正在形成。不过，他也提醒，这类极端状况也曾在假突破或中段盘整时出现，历史上真正的反转通常需更极端的成交量。目前关键支撑位在74,000美元附近，若跌破，可能加速下探2021年11月高点69,000美元，或更远的200周移动平均线58,000美元。

Lunde最后强调，近两年比特币报酬接近持平，长期持有者并无急迫卖出压力。若支撑守住，当前价位对长期投资者而言反而是吸引人的进场机会。