加密交易所Coinbase公布2025年第四季财报：净亏损逾6亿美元！股价自高点下跌近七成

币圈子(120btc.CoM)：加密交易所Coinbase公布2025年第四季财报，因加密货币价格回落与市场冷却，导致营收季减5%至17.1亿美元。受加密资产未实现损失影响，公司单季由盈转亏，录得6.67亿美元的净亏损。尽管面临短期获利压力，Coinbase正透过「万能交易所(Everything Exchange)」策略加速转型，重点布局衍生品市场与稳定币生态，试图降低对现货交易的依赖并平滑周期波动。

加密市场冷却导致营收下滑与帐面亏损

第四季度的财务数据反映了加密市场的高波动性风险。Coinbase第四季净营收(NetRevenue)为17.1亿美元，较上一季下滑5%，也较去年同期下滑约20%。这主要归因于比特币等资产价格从高点回落，导致散户交易热度减退。

最受关注的数据是6.67亿美元的净亏损(NetLoss)，这与去年同期13亿美元的获利形成强烈对比。然而，此亏损并非来自于营运崩溃，而是会计上认列了加密货币的未实现损失。从现金流角度看，调整后EBITDA((税前息前折旧摊销前获利)仍达5.66亿美元，显示公司核心业务仍具备强大的造血能力，并未陷入营运危机。

Coinbase战略转型：衍生品与订阅服务的护城河

Coinbase正积极摆脱「单纯现货交易所」的标签。本季度亮点在于衍生品交易量(Derivatives Trading Volume)创下历史新高。Coinbase透过收购Deribit及推出美国合规期货产品，成功抓住了机构投资者对避险工具的需求，这在全球现货市场疲软的背景下成为关键的成长动能。

此外，订阅与服务营收(Subscription and Services Revenue)虽然因利率下降微幅下滑至7.27亿美元，但仍占总营收的显著比例。其中，付费订阅服务Coinbase One的用户数逼近100万大关，年增长强劲。这种经常性收入模式有助于缓解交易手续费随市场波动的风险，显示其多元化策略正在奏效。

稳定币相关收入仍表现亮眼。尽管利率下调部分抵销了成长，但由于Coinbase产品中USDC的平均持有量创下新高，稳定币收入较上季成长3%至3.64亿美元。

COIN自高点下跌近七成，公司持续股票回购

受加密货币市场整体回调影响，Coinbase(COIN)股价年初至今已下跌38%。自去年七月的历史高点419美元更惨跌近七成。

面对市场寒冬，Coinbase管理层展现了对资产负债表的信心。公司宣布在Q4及2026年初已回购约17亿美元股票，董事会更额外批准了20亿美元的回购额度，以行动支撑股价并抵销股权稀释。截至年底，公司仍持有113亿美元的现金与约当现金，资本实力雄厚。