Bitwise：DeFi成加密货币寒冬亮点！微策略Michael Saylor：比特币终将胜出

币圈子(120btc.cOM)：在加密市场深处低迷之际，产业内部对未来走向的判断仍然抱持乐观态度。Bitwise Asset Management投资长Matt Hougan指出，去中心化金融(DeFi)正展现更强的基本面与制度成熟度，有望成为带动市场走出寒冬的关键力量；与此同时，Strategy共同创办人暨执行董事长Michael Saylor亦公开表示，本轮「加密寒冬」将比过往更短，比特币终将迎来复苏。

基本面抬头：DeFi成为寒冬中的亮点

Hougan在致客户备忘录中指出，熊市往往让投资人忽略产业的实质进展，但真正的价值建设往往发生在市场低潮时期。他认为，当前DeFi领域正逐步展现出「真实用户、实际营收与清晰商业模式」等成熟特征。

他举例说明，Uniswap的去中心化交易量，经常超越中心化交易所巨头Coinbase；而借贷协议Aave已创造逾1亿美元的年营收。这些数据显示，DeFi不再只是实验性产品，而是具备稳定营运能力的基础设施。

Hougan强调，下一轮牛市很可能将回归「基本面驱动」，投资人不再仅凭叙事与想像，而是更重视实际收益与价值创造。

代币经济改革：价值捕捉机制正在重塑

尽管协议层面已有实质成长，但DeFi代币长期面临「价值难以回流」的问题。由于早期监管疑虑，多数代币仅具治理功能，未直接分享协议收益，导致代币价格与平台发展脱钩。

Hougan特别点名Aave Labs近期提出的治理改革提案，该提案建议将Aave品牌产品的营收导入由代币持有人掌控的DAO金库，并重新调整知识产权与激励架构。若提案落实，协议收入将更直接回馈至代币持有人，改善长期以来的激励错配问题。

尽管此举在社群内部引发讨论与争议，但Hougan认为，强化代币经济模型的趋势已成形。一旦成功，其他DeFi协议亦可能跟进，进一步提升整体产业的投资吸引力。

机构资金进场：产业正逐步制度化

除了内部机制优化，外部资金动向亦为市场注入信心。Hougan指出，传统金融机构已开始布局DeFi领域，包括BlackRock投资Uniswap相关代币，以及Apollo Global Management参与Aave竞争对手Morpho的项目。

机构资金的参与，不仅意味着合规与风控框架逐步成熟，也代表DeFi正从边缘创新走向主流金融体系的一部分。

Saylor：寒冬较为温和，比特币终将胜出

在DeFi基本面改善的同时，长期看好比特币的Michael Saylor亦表达乐观态度。他在接受Fox Business访问时表示，目前市场确实处于寒冬，但强调「这是一个更温和、也可能更短暂的冬天」。

Saylor指出，与四年前相比，银行体系与机构投资人对比特币的支持度已经显著提高，整体资本流入与技术发展亦持续推进。他在社群平台X发文称：「我们或许身处寒冬之中，但春天正在到来——而比特币正在胜出。」