10x Research：加密货币概念股市场格局正慢慢改变！矿企板块出现明显转型

币圈子(120bTc.coM)：研究机构10x Research近期发布报告指出，机构资金流动与上市公司资产负债表的策略性调整，让整个加密相关股票市场的版图慢慢改变。部分加密股受益上涨，另一些则逐渐被边缘化。

从个股表现看，Circle上周累计涨幅超过60%，Coinbase从近期低点反弹约25%，报告称这些股票受益于GENIUS稳定币法案的推进、加上机构持仓回流。

相较之下，矿企板块分化变得更明显，其中不少公司转型高性能运算或AI基础设施，来获得资金关注，而继续维持纯比特币挖矿商业模式者，在本轮机构叙事中的能见度正在下滑。

Bitdeer比特小鹿清空比特币库存

作为矿企板块重要案例，吴忌寒的比特小鹿Bitdeer Technologies(BTDR)的一系列动作非常引人注目。公司近期宣布完成3.75亿美元可转换优先票据发行(原计划3亿美元，后增发至3.25亿美元，最终上调至3.75亿美元)，同步进行4,370万美元股票配售，两项合计融资规模大约4.19亿美元。

消息公布后，市场第一反应是担心稀释股价，一度单日急挫逾17%。过去一周，BTDR整体跌幅约6.9%，股价虽站回7日移动均线，呈现短线偏多讯号，但仍低于30日均线。

不过，融资目的或许让部分恐慌情绪有所缓解。管理层明确表示，所筹资金将用于加速公司向HPC及AI基础设施转型，包括在美国、欧洲及马来西亚的多个站点，将传统加密矿场改建为AI数据中心。目前，公司已在马来西亚部署NVIDIA GB200 NVL72系统，持续推进AI算力业务扩张。

Bitdeer更进一步清仓全部比特币储备。公司以出售剩余943枚BTC方式完全退出比特币库存，以此筹资推进数据中心扩张与选址收购。这个动作说明Bitdeer与传统矿企「囤币」的做法正式切割。

挖矿产出增21%，持续增加矿机

尽管市场对融资计划反应冷淡，Bitdeer的运营层面其实释出不少正面数据。根据公司今年1月产能更新报告，当月挖出668枚比特币，年比增长约430%；自挖算力达63.2EH/s，环比增幅约21%。

自家旗舰矿机SEALMINER A2系列的部署也持续推进，A2 Pro系列功耗效率达14.9J/TH(业界领先水平)，提供气冷(A2 Pro Air，255-270 TH/s)与液冷(A2 Pro Hyd，500-530 TH/s)两款机型，均已进入量产部署阶段。公司计划持续以自研矿机替换老矿机，同步提升自挖算力规模。

另外一点，BTDR主要股东Tether持股比例已升至21.4%，后者本身也在加速AI业务布局，两者在AI基础设施方向的战略方向值得后续观察。

矿企板块结构性重塑

Bitdeer的转型在整个矿企板块中不是孤单的例子，其他大厂也将AI基础设施构成叙事中心，包括以下：

• Riot Platforms出售约2亿美元比特币，部分资金流向AI与运营扩张

• Bitfarms公开宣告放弃「比特币公司」本位，全面押注AI转型

• Marathon Digital早在2025年初即以零息可转换票据方式筹资7.5亿美元，建构规模护城河

对投资者而言，矿企板块的下一个观察重点，或许不再是每月挖矿产量，而是HPC合约收入的比例、数据中心转型进度，以及AI客户的产品竞争力与规模。