Memento数据：2025年118次加密货币TGE中有84.7%破发！资金趋向比特币和以太坊

币圈子(120BTC.COm)讯：2025年即将落幕，过去这段时间加密货币的一级市场可说是冷得出奇。根据Memento Research 12月20日统计，今年118场代币生成事件(TGE)中，有84.7%的新币开盘即跌破发行价，仅15%维持上涨。对长年靠「打新」获利的空投猎人来说，今年大概过得不好。

破发成常态，资金集中度拉高

统计显示，这118个项目的完全稀释估值(FDV)中位数跌幅达71%、整体市值年内缩水近67%。换言之，多数早期投资人手中的筹码已深陷帐面亏损。

Grayscale观察指出，2024年以来涌入比特币现货ETF的870亿美元资金，持续在2025年流向市值较大、流动性稳定的比特币(BTC)与以太币(ETH)，新代币难以分食这波机构化资金。

流动性趋紧与代币经济学缺陷

除了资金流向主流加密货币ETF之外，今年许多项目设计倾向短期解锁，团队与早期投资人持续抛售，也形成价格压力。CFA Institute建议投资者当前须采用五步骤公允价值框架，评估协议收入、用户留存与代币用途，而非只看社群热度。

另一方面，今年陆续上路的山寨币策略基金表现也受挫，部分对冲基金年初至今回报率达-23%，显示高杠杆、重仓新币的策略正遭市场反噬。投资者若要在下一轮周期生存，重视代币经济学与链上基础数据势在必行。