比特币期权将迎规模高达105亿美元到期！Deribit显示三大价格情境均偏向空方

币圈子(120btc.CoM)：本周五即将结算的105亿美元比特币月度期权，恐怕会让多头非常难受。从Deribit的持仓数据来看，无论BTC周五收在哪个价位区间，空方都稳稳握有数亿乃至十数亿美元的结构性优势——除非多头能在短短几天内拉出9%的涨幅，否则翻盘几乎无望。

先看结论：三种到期情境，空方全胜

根据Deribit未平仓数据推算，本次到期最可能出现以下三种结果，而空方在每一种情境中都占据上风：

• BTC落在65,000～69,000美元：空方握有约11.5亿美元净优势

• BTC落在69,001～71,000美元：空方仍领先约8.45亿美元

• BTC落在71,001～74,000美元：空方优势收窄至约4.7亿美元

也就是说，BTC若要让多头在到期结算中占得便宜，至少得从当前约68,800美元一路冲上75,000美元以上——换算下来需要约9%的涨幅，以目前疲软的市场气氛来看，难度不低。

多头为何全面溃败？二月崩跌打乱所有布局

表面上看，这次到期的看涨期权总金额比看跌高出约25%，多头似乎还占优势。但问题在于，二月份BTC一路滑落至75,000美元以下，彻底打乱了先前布局偏多策略的交易者的算盘。

BTC周五看涨(Call)期权分布

据分析，一旦BTC在周五仍守不住70,000美元大关，Deribit平台上约88%的看涨期权都将沦为废纸。扣掉那些行使价高于105,000美元的部位(多半是组合策略而非方向性押注)，真正有效的看涨未平仓合约其实只剩下大约7.8亿美元，其中低于75,000美元的仅占37%。

反观空方，行使价在72,000美元以上的看跌期权合计达11.5亿美元，足以轻松压过多头的有效部位。此外，虽然有约14.4亿美元的看跌期权瞄准60,000美元以下的极端价位，但这类部位多半属于日历价差等非方向性策略，不宜简单解读为市场看崩。

BTC周五看跌(Put)期权分布

谁在主导这场105亿的赛局？

在平台分布上，Deribit吃下了这次到期总量的76%，看涨部位约45亿美元、看跌约34亿美元，依然是加密期权市场的绝对龙头。OKX以约10%排名第二(看涨6.1亿/看跌3.85亿美元)，CME则以5%的份额居第三(看涨2.55亿/看跌2.87亿美元)。

值得注意的是，CME是唯一一家看跌部位超过看涨的交易所，这或许反映出传统机构投资者相较于加密原生玩家，对短期走势抱持更谨慎的态度。

科技股情绪牵一发动全身

另一个不可忽视的变数是，BTC近期与纳斯达克100指数的30日相关性高达90%，两者几乎同步涨跌。这意味着，本周Nvidia财报引发的科技股情绪波动，很可能间接决定期权到期的最终胜负。

比特币与纳斯达克100指数30日相关性

不过，历史经验显示，这种极端高相关性通常难以长期维持。一旦加密市场出现独立催化剂(如监管利好或链上数据转向)，BTC有机会重新走出独立行情。

观点：短空长多？大量仓位清理后反而可能成为转折点

从数据面来看，本次到期对多头确实不利——三种情境全偏空、88%看涨期权可能归零，这些数字很吓人。但换个角度思考，正因为市场已经充分定价了悲观预期，本周五的大规模结算反而可能成为「利空出尽」的契机。

回顾过去几次大型期权到期事件，BTC往往在到期后的一到两周内出现明显的方向性波动。原因在于：大量到期部位结算后，对冲压力消失，做市商不再需要透过现货买卖来调整Delta，市场反而获得「松绑」的空间。

此外，BTC近日在62,500美元附近筑出的双底结构仍然有效。尽管整体月跌幅达21%，但从技术面来看，只要这个底部撑得住，到期后的空头回补反而可能成为推动反弹的燃料。

关键观察指标：周五到期后，投资者应密切关注Deribit的新仓位布局方向——若三月份合约的看涨未平仓量开始攀升，可能暗示聪明资金正在悄悄布局反弹。