Bitwise备忘录解读：比特币为何有潜力达到每枚100万美元的惊人天价

币圈子(120BTC.COm)讯：一枚比特币价值100万美元，对于许多传统投资人而言，这意味着比特币还要从当前价格上涨约14倍，听起来似乎是天方夜谭。

然而，加密货币资产管理巨头Bitwise投资长Matt Hougan近日在其最新发布的〈比特币如何达到100万美元〉备忘录中坦言，他过去也曾认为这个数字很荒谬，但现在他的观点已经彻底改变。

计算比特币价值的基本数学公式

Hougan将比特币定位为一种新兴的「数字价值储存(Store of Value)」资产，其功能与黄金相似，皆是让人们能在传统法币与银行体系之外持有财富。基于这个框架，评估比特币价值的基本数学公式非常直观：估算全球价值储存市场的总规模、预估比特币能占据的市占率，然后除以2,100万枚(比特币的硬性供给上限)。

目前，全球价值储存市场(以黄金与比特币加总计算)规模略低于38兆美元，其中黄金占36兆美元，比特币约占1.4兆美元。换言之，比特币目前仅占该市场不到4%的份额。Hougan解释，这就是为什么100万美元听起来很不合理的原因——如果市场规模不变，比特币必须吃下超过50%的市占率才能达到这个目标，这门槛确实太高了。

多数人忽略的盲点：市场大饼正在疯狂膨胀

「这正是大多数人在谈论比特币时忽略的最大盲点：价值储存市场并不是静态的。」Hougan点出关键所在。

回顾历史，当美国首档黄金ETF于2004年推出时，整个黄金市场的市值仅约2.5兆美元(与目前的比特币市值相去不远)。但在过去20年里，由于市场对政府债务、地缘政治不确定性以及宽松货币政策的担忧日益加剧，黄金市值以每年13%的复合年增长率(CAGR)狂飙，如今已逼近40兆美元大关。

Hougan强调，如果这种由「法币贬值焦虑」驱动的增长趋势持续下去，全球价值储存市场在10年后将膨胀至约121兆美元。在这种情境下，比特币只需要拿下17%的市占率，每一枚比特币的价值就能突破100万美元。

机构进场加速，17%市占率并非遥不可及

从4%成长到17%的市占率是否可能？Hougan认为，考量到比特币近期的惊人进展，这「完全在情理之中」。几年前，比特币还没有美国现货ETF，也缺乏机构持有者；如今，比特币ETF已成为史上成长最快的ETF产品，从哈佛大学捐赠基金到阿布扎比主权财富基金都在买入。随着长期波动率下降，许多专业投资人甚至开始考虑将比特币的资产配置比例提高至5%。

尽管面临黄金价格回档或市场竞争等潜在风险，但Hougan总结道：「随着对政府债务的担忧达到危机水平，价值储存市场未来的增长速度可能比我们预期的还要快。只要市场持续扩张，且比特币继续稳步夺取市占率，我们将迎来比今天高得非常、非常多的价格。」