Pantera Capital：2026年巨头将垄断比特币与以太坊财库！DAT加速赢家通吃

币圈子(120BTC.COm)讯：知名加密资产投资机构Pantera Capital近日发布最新展望指出，2026年将成为企业数字资产财库(Digital Asset Treasury,DAT)面临大幅整并的一年。Pantera Capital以「残酷修剪」(brutal pruning)形容这波趋势，预期只有少数资本雄厚的巨头能持续主导比特币(BTC)与以太币(ETH)等主要资产，而其他中小型企业可能被收购、淘汰或迫退出市场。

企业比特币与以太币财库高度集中

根据Pantera Capital的分析，2025年DAT市场快速扩张，公开上市公司持有的加密资产规模大幅增长，但进入2026年后，市场将进入残酷的优胜劣汰阶段。在比特币与以太币等主要资产中，最终可能仅剩一到两家主导者，其他多数参与者将被并购或落后，仅有少数长尾代币项目有机会存活。

以比特币为例，由Michael Saylor主导的领导者Strategy持续大规模买入，上周更斥资约21.3亿美元购入超过2.2万枚比特币，使其总持有量逼近71万枚，平均成本约每枚7.6万美元。整体企业比特币财库已占总供应量约5.4%，但高度集中于少数巨头。

以太币方面，BitMine仍是最大企业持有者，今年以来累计购入超过9.2万枚ETH，持有量占总供应约3.48%。香港投资公司Trend Research也透过去中心化借贷协议Aave融资，购入逾4.1万枚ETH；其他中小型以太币财库公司则鲜少公布新动作，显示资金实力差距快速拉大。

资本效率与融资能力决定企业存活

Pantera Capital指出，这波整并主要源于资本效率与融资能力的差异。资金充裕的大型玩家能以低成本持续累积资产，而依赖债务或股权发行的中小企业，在市场波动或资金链紧缩时容易陷入困境。去年底已有ETHZilla等公司被迫出售以太币以偿还债务，凸显财务压力的现实。

随着比特币与以太币日益成为企业资产负债表的核心配置，Pantera预期2026年将加速「赢家通吃」格局，资本雄厚者将进一步巩固领先优势，而弱势企业则可能被迫退出或并入大玩家。

一言以蔽之，市场正在进入一个「少数赢家主导」的时代，谁能在竞争中生存下来，将决定未来数字资产市场的格局。