方舟资本分析师David Puell：比特币正迈入机构成熟期！2030年最高上看150万美元

币圈子(120BTC.COm)讯：方舟资本ARK Invest研究交易分析师暨数字资产副投资组合经理DavidPuell指出，比特币正进入一个全新的市场阶段。随着现货ETF与企业财库策略快速吸收供给，市场焦点已不再是投资人是否相信比特币，而是要透过哪些工具、配置多少部位来参与。

Puell认为，2024年美国现货比特币ETF上线，是比特币发展史上的重要分水岭，象征其正式跨入「机构成熟期」。相较于过去仍需建构基础设施的早期周期，如今比特币已具备完整、合规且高度流动的投资管道，吸引大型资金持续进场。

ETF与企业财库成为市场核心力量

根据Puell的观察，美国现货比特币ETF在不到两年的时间内，已累积超过500亿美元的净流入资金，成为影响比特币价格与供需结构的关键因素。其中，贝莱德与富达旗下产品占据主要份额，不仅提升了市场流动性，也加速了比特币供给的集中化。

此外，愈来愈多上市公司采取「数字资产财库(DAT)」策略，将比特币作为核心资产负债表储备。Puell指出，ETF与DAT合计已吸收约12%的比特币总供给，远高于原先市场预期，并在2025年成为价格走势的主要推手，这股影响力有望延续至2026年。

早期持有者获利了结，与机构买盘形成拉锯

不过，市场并非只有单向买盘。Puell指出，另一股重要力量来自持币超过十年的早期投资人。当比特币价格创下新高时，这些长期持有者更倾向于获利了结，形成与机构资金进场相互抗衡的局面。

他表示，这种「早期持有者卖出、机构投资者买进」的结构，是2025年市场的主要特征，也使比特币价格在高位呈现较为拉锯的走势。

波动率下降，比特币风险结构正在改变

Puell特别强调，比特币的波动特性正在发生结构性改变。相较于过去牛市中动辄30%至50%的剧烈回档，自2022年低点以来，比特币最大回档幅度约落在36%，显示市场正逐步走向成熟。

他认为，波动率下降有助于吸引过去因风险过高而却步的保守型投资人，并改善比特币的风险调整后报酬。愈来愈多机构投资人采取「保留现金、在回档时加码」的策略，也有助于压低波动、缩短市场修复时间。

ARK长期目标未变：2030年最高上看150万美元

在长期展望方面，ARK Invest仍维持其2030年比特币价格预测：熊市情境约30万美元、基准情境约71万美元、牛市情境则高达150万美元。

Puell表示，在熊市与基准情境中，比特币作为「数字黄金」、价值储存工具的角色最为关键；而在牛市情境下，机构投资持续扩大配置，则是推动价格大幅上行的核心动力。

他补充，尽管部分原本预期来自新兴市场的避险需求转向稳定币，但这一影响已被「类黄金用途」需求成长所抵销，整体长期投资论点依然成立。

展望未来，Puell强调，ARK更关注五年期以上的长期结构变化，而非短线价格波动。他认为，比特币能否成功转型为一种低波动、由机构广泛持有的核心资产，其重要性可能不亚于任何单一价格目标。