Glassnode：比特币与以太坊ETF持续流出 市场进入存量博弈

币圈子(120BTC.COm)讯：2025年平安夜，加密货币市场没有节庆气氛。根据Glassnode的追踪，美国比特币(BTC)与以太坊(ETH)现货ETF 30天简单移动平均线自11月转负后一路下滑，机构资金连续八周流出，市场进入最严峻的流动性真空。

资金外流规模创高

11月比特币ETF净流出达到34亿美元，历史次高；以太坊ETF同期失血14亿美元。进入12月下旬，撤离速度没有趋缓，最新一周再流出9.52亿美元，其中BlackRock旗舰产品ETHA单周外流4.59亿美元，显示大型机构采取「关水龙头」式防守。

流动性紧缩与价格恶性循环

川普总统首个财政年度接近尾声，市场原本寄望政策红利，然而监管阴影与高利率环境叠加，投资人转向避险，11月比特币与以太坊分别下跌16%与21%，价格下滑让ETF赎回压力变本加厉，反过来又压低币价，形成典型的流动性恶性循环。专家指出，当前交易深度明显下降，小额卖单就能撬动价格，大户的任何调仓都可能被放大为剧烈波动。

巨头韧性与板块轮动

虽然大盘低迷，BlackRock旗下IBIT基金年内仍累积625亿美元流入，高居所有商品型ETF之首，甚至超越黄金ETF GLD。「黑岩效应」说明部分长期资金选择逢低布局。彭博分析师Eric Balchunas评论：「在糟糕的一年还能吸金250亿美元，想像一下好年景会如何。」

此外，市场资金并未全面逃离数位资产。统计显示，追踪XRP与Solana的ETF近一周净流入约4,389万美元，显示资金进行板块内部轮动，锁定相对强势或具有题材的代币，而非将部位完全抽离。

存量博弈时代的观察指标

2025年收官前夕，ETF流向已成衡量市场温度计。机构资金不再无条件追高，存量博弈意味着每一次调仓都是一次对手盘较量。分析师提醒，投资人与其盯盘追逐币价跳动，不如持续追踪ETF净流量、成交深度与持仓集中度等指标。这些数据能更直接反映真实资金动能，也是判断下一波趋势的关键。

当前气氛虽冷，但大额流出经常与中长期底部相伴。唯有流动性逐步改善、ETF转为净流入，市场才可能迎来春讯。在那之前，每一分配置都需要更精准的风险回报计算，这是2025年冬天留给所有参与者的期末考。