德意志银行报告：买进美国加密货币交易所Coinbase股票 目标价340美元

币圈子(120BTC.COm)讯：德意志银行(Deutsche Bank)周三发布最新报告，首次涵盖Coinbase(股票代号：COIN)就给予「买进(Buy)」评级，更喊出340美元目标价，若以目前股价估算，潜在上涨空间达40%。

德银分析师Brian Bedell指出，随着Coinbase积极推动「全能交易所」战略，平台定位已不再只是加密货币交易所，而是朝向涵盖多元资产、链上金融与衍生应用的一站式交易平台迈进。

德银表示，Coinbase这场华丽转身正从口号迈向实战，随着新产品陆续推出，Coinbase可触及的市场规模将持续放大，并为未来数年的成长奠定基础。

Coinbase稍早宣布推出一系列重量级产品，包含美股交易、预测市场。德银认为，这两大领域将从2026年起对营收产生实质贡献，协助公司逐步降低对「加密货币现货交易手续费」的高度依赖，让营收结构更加多元、稳定。

3大成长顺风车

一、衍生品是关键推力

在德银眼中，衍生品业务是Coinbase中长期成长的核心。

报告指出，Coinbase近期完成对期权交易所Deribit的收购，加上在美国推出受监管的永续合约，为公司打开结构性成长空间，特别是在机构投资人族群中。

德银预期，随着市场诱因逐步正常化，衍生品在Coinbase整体交易量、营收中的占比将持续提高，成为推升估值的重要动能。

二、稳定币与订阅服务撑起「经常性收入」

第二条成长支柱，则是来自稳定币与订阅型服务。

德银指出，Coinbase平台上的USDC余额持续攀升；同时，稳定币在支付与链上活动中的使用情境也日益扩大，这将有助于增加经常性收入，并降低对波动性交易周期的依赖。

三、投资高峰将过，获利弹性浮现

虽然2025年仍将是Coinbase的重投资年度，但德银认为，公司最密集的支出阶段已接近尾声。

展望2026年，德银预期，营收成长速度将开始超越支出成长，带动利润率小幅回升，预估Coinbase明年经调整后EBITDA(息税折旧摊销前盈余)的年增率超过20%。

受限于近期加密货币市场横盘整理，Coinbase股价也随之回档，目前在245美元附近的7个月低点徘徊。德银直言，当前的盘整正好提供了绝佳的入场点，因为市场严重低估了Coinbase在产品线扩张后的长线获利能力。