CoinShares报告：比特币算力价格跌至低点！挖矿成本逼近8万美元 矿企爆发投降潮

币圈子(120bTc.coM)：数字资产管理机构CoinShares近期发布了2026年第一季度的比特币(BTC)挖矿产业报告。数据显示，自2024年4月区块奖励减半以来，矿企正经历最艰难的营运寒冬。由于比特币价格在2025年第四季从约12.4万美元的高点回落至8.6万美元，加上全网算力居高不下，挖矿的利润空间正受到史无前例的挤压。

算力价格跌至低点，挖矿成本飙升逼近8万美元

报告指出，2025年第四季度，上市矿企生产单枚比特币的加权平均现金成本已攀升至约79,995美元。更严峻的是，衡量挖矿收益的「算力价格(Hashprice)」在第四季跌至36至38美元/PH/s/天，甚至在2026年第一季进一步下探至29美元。这意味着，全球约15%至20%的旧型矿机(效能低于S19XP且电费高于0.06美元/度)目前已处于亏损状态。

矿企爆发投降潮，抛售逾1.5万枚BTC

由于获利暴跌，比特币网络出现了自2022年7月以来首次的「连续三次挖矿难度下调」，被视为矿工投降的明确讯号。为了维持营运现金流，许多上市矿企被迫清算手中的数字资产。

CoinShares统计，上市矿企的比特币总持仓量已从高点锐减超过15,000枚。其中，Core Scientific在今年1月就抛售了约1,900枚比特币(价值约1.75亿美元)，并计划在第一季清空所有剩余持仓；Bitdeer(比特小鹿)也在2月将其国库的比特币储备降至零；而Riot则在去年12月售出了1,818枚比特币。

转型AI算力中心成救命草？举债规模惊人

在挖矿本业面临挑战的同时，纯比特币矿企与积极转型基础设施的企业之间出现了巨大的分歧。报告指出，越来越多矿企正加速向人工智能(AI)与高效能运算(HPC)领域转型。截至目前，上市矿企已累计宣布了超过700亿美元的AI/HPC合约。包括Tera Wulf(WULF)、Core Scientific(CORZ)、Cipher Mining(CIFR)以及Hut8(HUT)等公司，正逐渐从单纯的比特币矿商，转变为专注于提供AI算力的数据中心营运商。

然而，这波转型热潮也伴随着庞大的资本重组与债务风险。为了建设昂贵的AI基础设施，矿企承担了巨额债务。例如，IREN发行了37亿美元的可转换票据，Tera Wulf的总债务高达57亿美元，而Cipher Mining也发行了17亿美元的优先担保票据。这种资本结构的根本性转变，使得这些企业的财报数据与传统纯矿企已难以直接比较。

展望未来，CoinShares预期，若比特币价格能顺利收复10万美元大关，算力价格有望回升至37美元的健康水准；若价格能挑战12.6万美元的历史高点，则算力价格将上看59美元。短期内，市场将持续淘汰效率低下的老旧产能，进一步推动产业的洗牌与重塑。