Dragonfly合伙人Haseeb Qureshi：比特币牛市与熊市推出代币并无显著差异 SOL就是例子

币圈子(120btc.CoM)：「每个加密货币创办人都认为他们需要在牛市期间推出代币。但他们错了。」

Dragonfly管理合伙人Haseeb Qureshi在社群平台上抛出这个挑战业界常识的结论，背后是一份以Binance上币数据为基础的统计分析。

202个代币实测

Qureshi的研究团队搜集了Binance官方公告过的所有上币记录，筛除稳定币和包装代币后，共分析了202个代币的长期表现，涵盖2017年至2025年的多轮牛熊周期。

研究将每个代币依发行日期归入比特币的牛市或熊市周期，并计算年化ROI。结果显示：

• 牛市发行(101个代币)：中位数年化ROI比整体高1.3%，下架率15.2%

• 熊市发行(33个代币)：中位数年化ROI比整体低1.3%，下架率13.5%

p值高达0.81，效果量仅0.028(可忽略不计)，95%信赖区间为-10.9%至+14.2%。换言之，牛市与熊市之间的微小差距完全落在统计噪音的范围内，没有任何证据显示发行时机会影响代币的长期表现。

值得注意的是，研究还将已下架的代币以「全额亏损」计入，避免了幸存者偏差。如此结论依然不变。

熊市发币反而有三大隐形优势

Haseeb Qureshi进一步指出，熊市中推出代币其实暗藏优势，

第一，人才竞争较小。牛市中每家项目方都在高薪抢人，熊市则让团队更容易招募到优秀开发者。第二，服务提供商成本更低。从交易所上币费、行销费用到做市商报价，牛市中的溢价往往显著高于熊市。第三，CEX上币竞争也较小。熊市中申请上架的项目数量锐减，交易所对优质项目的接纳度反而更高。

不过Haseeb Qureshi也承认，如果项目方需要同时进行代币销售(而非仅上架交易)，那么牛市确实能带来更大的购买需求。但他认为，这些因素的整体影响「可能并不显著」。

Solana在BTC崩盘4天后上线，如今市值千亿

Qureshi用了一个经典案例来结束论点：我经常跟创业者举的例子是，Solana在2020年新冠疫情冲击比特币价格暴跌至4,000美元后仅4天上线。发布时间其实没那么重要，重要的是发布。

2020年3月12日，也就是加密圈俗称的「黑色星期四」，比特币从约8,000美元暴跌至3,800美元。仅仅4天后的3月16日，Solana主网测试版正式上线。当时几乎没有人看好在市场最恐慌的时刻推出新公链，但如今Solana已成长为市值前五大的加密资产。

Haseeb Qureshi这套统计可能没有「错」，但你有没有想过，是因为代币长期都跌得「差不多了」？