加密货币造市商Wintermute CEO：公链之争毫无意义、稳定币只是小胜利、永续合约难规模化

币圈子(120btC.coM)：知名加密货币造市商Wintermute执行长Evgeny Gaevoy在社群平台X发表长串贴文，对当前加密产业的发展现况提出尖锐批判。他自称是「wishful cynic」(愿望式的犬儒主义者)，一方面直指产业多数进展停滞、理念变质，另一方面仍对未来抱持审慎乐观态度，呼吁整个产业回归最初的密码庞克(cypherpunk)精神。

公链之争毫无意义：没有人真正胜出

Evgeny Gaevoy在贴文中首先点出，市场上围绕Solana、Ethereum等公链的竞争讨论其实毫无实质意义。他认为，目前没有任何一条公链真正承载过具备「规模与影响力」的重大事件，因此谈不上谁胜谁负。

在他看来，整个公链生态仍停留在概念与叙事层面，尚未出现足以验证其长期价值与社会影响力的关键时刻。

稳定币只是小胜利，本质仍未改变结构

针对被视为区块链落地代表的稳定币，Evgeny给予有限肯定。他指出，稳定币确实是加密领域的一项「小胜利」，但本质上只是将一套中心化中介机构，替换成另一套规模较小、效率较高的中介体系。

换言之，稳定币并未在更宏观的层面改变金融体系的权力结构，也尚未兑现去中心化所承诺的根本性变革。

永续合约难以规模化，真正瓶颈在风险引擎

在交易应用层面，Evgeny对去中心化永续合约交易所提出更为严厉的批评。他直言，这类平台在现阶段「根本无法真正规模化」，要达到芝加哥商业交易所(CME)等传统金融巨头的水准极其困难。

他强调，产业普遍误判了挑战的核心，问题不在于每秒交易处理量(TPS)，而在于风险引擎(riskengine)的设计与运作能力。然而，多数从业者至今尚未真正理解这一层结构性限制。

价格凌驾理念，加密精神逐渐变质

Evgeny进一步指出，比特币最初强调的去中心化与隐私理念，早已被「价格上涨」所全面取代，多数加密项目亦走上相同道路。

他形容，原本属于cypherpunk的价值观，已被一种「cyberpunk式心态」所取代——市场只在乎「机构什么时候进场」，却逐渐遗忘加密货币诞生时的使命与初衷。在他眼中，目前仍坚守这套原始理念的意见领袖，几乎只剩下以太坊创办人Vitalik Buterin。

Token经济「彻底坏掉」，吁回到第一原理思考

对于当前流行的token经济设计，Evgeny也毫不留情。他直言，整个机制「彻底坏掉」：回购(buybacks)本身愚蠢，执行方式更糟；锁仓(lockups)同样缺乏实质意义；至于空投，虽然也被普遍认为无效，但至少业界已对此形成共识。

他呼吁产业必须回到第一原理重新思考，放下既有公式与叙事，进行更多真正有意义的实验。

市场退烧未必是坏事，真正信徒将留下

尽管批评语气犀利，Evgeny在串文结尾仍展现乐观态度。他认为，加密产业正逐渐走出「Trump pump our bags」式的投机狂热，市场将再次淘汰短暂进场的「观光客」，留下真正相信去中心化使命的人。

他以一句「cypherpunk>cyberpunk」作结，强调唯有回归密码朋克精神，加密货币产业才有可能迎来下一个真正有价值的阶段。