什么是TACO交易？特朗普的TACO策略底层逻辑及风险讲解

美国特朗普今(22)日凌晨宣布，美国已与北约秘书长于达沃斯论坛敲定格陵兰及北极安全的初步框架，并宣布撤回原订2月1日针对丹麦等八个北约国家的关税。

戏剧性的转折再次印证了市场中流行的一个说法：特朗普总是临阵退缩(TACO交易)。从威胁加征关税、市场震荡、到突然宣布「达成共识」暂缓执行，这套剧本我们已经看过太多次了。

本文我们就来深度聊聊：特朗普的谈判策略背后有什么逻辑？全球各国当前又是如何应对？

什么是TACO交易？

TACO全称为「Trump Always Chickens Out」，是2025年5月起在美国政界与金融市场中流行起来的缩写词。这个词汇源于分析者对特朗普政府在推行「解放日关税」期间行为模式的观察：特朗普常对外扬言加征关税，制造市场恐慌，但事后却一再延迟执行，以便争取更多谈判时间，同时让市场有机会反弹。

简单来说，TACO交易就是一种「先吓你、再让步」的谈判策略，而精明的投资者已经开始押注这个模式来获利。每当特朗普发出关税威胁时，他们预期最终会有某种形式的退让，因此在市场恐慌时买入，等待反弹后卖出。

特朗普的谈判剧本：从威胁到让步

《金融时报》记者曾系统性地整理出「TACO因素」的运作模式，以下是几个经典案例：

案例一：解放日关税(2025年4月)

案例二：开除联准会主席鲍威尔(2025年4月)

特朗普曾公开要求解除联准会主席鲍威尔的职务，引发市场对央行独立性的担忧。然而数日后，他便与该建议「保持距离」，强调从未真正打算这么做。

案例三：对欧盟50%关税(2025年5-6月)

特朗普原拟对欧盟进口商品征收50%关税，但随后决定将计划推迟至实施，随即带动欧洲市场强劲回升。

案例四：中美贸易谈判(2025年5月)

在剑拔弩张的中美贸易谈判中，美方最终承诺撤回部分对中国的关税，换取中方的相应让步。

案例五：北约格陵兰关税(2026年1月)

这是最新的TACO案例。特朗普于1月17日威胁对8个北约成员国加征10%关税(6月起提高至25%)，声称要逼迫丹麦放弃格陵兰主权。不过仅仅4天后，他便在达沃斯宣布取消关税，声称达成了「框架协议」，尽管这个协议的具体内容至今仍不明朗。

这些案例揭示了特朗普谈判哲学的核心：「极限施压只是开场白，真正的目标是在对方恐惧时取得让步。」

TACO策略的底层逻辑

特朗普的TACO谈判模式可以拆解为以下几个步骤：

第一步：抛出极端立场

无论是要求「完全收购格陵兰」还是「对中国加征145%关税」，特朗普总是以最极端的立场开场。这种策略有两个目的：

制造谈判空间：从极端立场退让便会显得「慷慨」

测试对方底线：观察对手的反应强度

第二步：观察市场与政治反应

特朗普团队关注股市表现与盟友反弹力度。当市场剧烈下跌或政治压力过大时，便是调整策略的信号。

第三步：寻找下台阶

特朗普擅长为自己找台阶下。无论是「框架协议」、「概念性共识」还是「正在进行的谈判」，这些模糊的措辞都能让他在退让时保住面子。

第四步：宣布胜利

即使实质让步不多，特朗普也会大肆宣传「取得重大进展」或「达成历史性协议」，将退缩包装成胜利。

为什么TACO策略「有效」？

尽管「TACO」带有嘲讽意味，但这种策略在某些层面确实产生了效果：

1.市场已经「习惯」了

投资者逐渐学会在恐慌时保持冷静，因为他们预期特朗普最终会退让。这种预期反而降低了关税威胁的实际杀伤力，让特朗普能在不真正实施破坏性政策的情况下获得谈判筹码。

2.对手被迫让步

即使最终关税未完全执行，威胁本身也迫使谈判对手作出让步。以这次北约事件为例，欧洲国家可能在北极防务合作上作出了某些承诺。

3.创造「赢家」叙事

每一次「退让」都被特朗普包装成外交胜利，强化了他作为「最强谈判者」的形象。

TACO策略的风险与代价

当然，TACO策略并非毫无代价：

1.信誉损耗

当全球都知道特朗普的威胁只是虚张声势时，他未来的威胁将越来越难以让人认真对待。

2.法律挑战

美国最高法院对特朗普援引「国际紧急经济权力法」(IEEPA)课征关税的合法性判决尚在进行中，若判定违宪，白宫需面临庞大的关税退回风险。

3.经济不确定性

反覆的政策摇摆增加了企业规划的难度，供应链重组成本高昂，而这些成本最终由消费者承担。

谈判大师还是纸老虎？

总的来说，特朗普的TACO策略本质上是一种「极限施压、见好就收」的谈判哲学。它利用了现代金融市场的脆弱性：股市对政策不确定性高度敏感，而这种敏感性可以被转化为谈判筹码。

然而，当全球都学会了这套剧本，TACO策略的效力将逐渐递减。更危险的是，当特朗普被公开嘲笑为「懦夫」时，他可能为了挽回颜面而采取真正具有破坏性的措施。

对投资者而言，TACO模式可能提供了一个交易机会：在恐慌时买入，在反弹时卖出。但这种策略也有风险，万一哪天特朗普决定不再「chicken out」，后果可能相当严重。

对各国政府而言，最佳策略或许是：认真对待每一次威胁，但不要过度恐慌。保持谈判弹性，同时展现团结与决心，让特朗普知道过度施压的代价。